2025년 3월 4일, 한국 자본시장에 새로운 이정표가 세워졌습니다. 바로 대체거래소(Alternative Trading System, 이하 ATS)의 공식 출범입니다. 이는 기존의 한국거래소(KRX)가 독점하던 거래 시스템에 경쟁 체제를 도입하며, 거래 참여자들에게 보다 다양한 선택지와 투명한 시장환경을 제공하겠다는 의도에서 추진되었습니다. 출범 이후 2개월이 지난 2025년 6월 현재, ATS의 등장이 금융시장에 어떠한 영향을 미쳤는지 다각도로 분석해 보겠습니다.
1. ATS란 무엇인가?
ATS는 전통적인 증권거래소 외에서 운영되는 전자적 매매 시스템을 의미합니다. 미국의 나스닥이나 다크풀 등이 대표적인 사례로, 특정 규제를 따르되 유연한 구조로 인해 거래 효율성을 높일 수 있다는 장점이 있습니다.
한국형 ATS는 금융위원회와 한국거래소의 규제와 협조 속에 운영되며, 다음과 같은 기능을 포함합니다:
- 주식 및 ETF 매매 지원
- 자동화된 주문집행
- 기관 중심의 대량매매 처리
2. 출범 이후 시장 반응과 초기 성과
▷ 거래 비중 급성장
2025년 4월 기준, ATS의 거래금액은 한국거래소 일평균 거래금액 14조 2천억 원의 **약 20%**를 차지합니다.
이는 출범 초기 우려와는 달리 시장 참여자들이 빠르게 ATS에 적응하고 있다는 것을 의미합니다.
▷ 투자자 층 확대
기관투자자뿐 아니라 중대형 리테일 투자자들도 점차 ATS를 활용하고 있으며, 특히 프로그램 매매 전략을 가진 자산운용사들의 주문량이 빠르게 증가하고 있는 추세입니다.
3. ATS 도입 전후 비교
구분도입 전 (KRX 독점체제) 도입 후 (ATS 도입)
| 거래소 수 | 1개 (한국거래소) | 2개 이상 (KRX + ATS) |
| 거래비용 | 상대적으로 높음 | 경쟁에 따라 수수료 인하 압력 존재 |
| 체결 속도 | 안정적이나 제한적 | 초고속 체결 시스템 도입 |
| 유동성 제공자 구조 | 지정 유동성 공급자(PLP) 중심 | 다양한 유동성 공급자 유입 가능 |
| 거래 전략 | 전통적 주문 방식 위주 | 알고리즘 기반 자동화 거래 증가 |
| 시장 참여자 다양성 | 개인+기관 | 기관+프로그램 투자자 확대 |
| 가격 발견 기능 | KRX에 집중 | 분산화된 다중 거래소 간 가격 비교 가능 |
4. 금융시장 구조 변화
▷ 수수료 인하 압력 증가
기존 거래소(KRX)는 ATS의 등장으로 인해 수수료 경쟁에 직면하게 되었습니다. 일부 증권사는 이미 ATS 연계 거래에 대해 할인 혜택을 제공하고 있으며, 이는 투자자에게 직접적인 이익으로 연결됩니다.
▷ 유동성 분산 우려와 대응
복수의 거래소 존재는 거래량의 분산으로 이어질 수 있어, 일부 종목의 유동성 악화를 우려하는 목소리도 존재합니다. 하지만 한국형 ATS는 KRX와의 공동 청산 시스템을 도입함으로써 이러한 위험을 최소화하고 있습니다.
▷ 가격 발견 기능 향상
다중 거래소 체제는 다양한 매수-매도 호가 정보를 수집하고 비교할 수 있어, 더 정확한 시장 가격 발견이 가능해졌습니다. 이는 투자자 보호 강화에도 긍정적인 영향을 미칩니다.
5. 투자자 입장에서의 변화
▷ 거래 선택권 확대
투자자들은 이제 단일 거래소가 아닌 다양한 플랫폼에서 원하는 조건에 따라 거래를 선택할 수 있습니다. 이는 전략 다양화와 위험 분산에 도움이 됩니다.
▷ 거래 플랫폼 기능 향상
ATS는 사용자 친화적인 UI/UX와 빠른 체결 속도를 무기로 삼아, 투자자 편의성을 높이고 있습니다. 특히 모바일 앱 기반 실시간 자동매매 기능이 향후 경쟁의 핵심 요소로 부상하고 있습니다.
▷ 공시 및 정보의 중요성 상승
ATS 거래는 실시간 공시 시스템을 기반으로 하며, 이에 따라 투자자들이 거래 전후 정보를 더 빠르게 접할 수 있습니다. 정보 비대칭 문제가 완화되는 효과도 기대됩니다.
6. 정책 및 규제 변화 방향
정부와 금융당국은 ATS 도입에 맞춰 다음과 같은 정책을 추진하고 있습니다:
- 공정거래 질서 확립: 동일 종목의 양거래소 간 이상가격 거래 방지를 위한 모니터링 강화
- 데이터 투명성 확대: ATS의 거래 정보도 KRX와 동일하게 공개되도록 규정
- 시장조성자 제도 확대: 새로운 유동성 공급자 제도 도입 검토 중
7. 향후 과제와 전망
▷ 시장 안정성과 경쟁의 균형
경쟁을 통한 시장 효율성 향상은 긍정적이지만, 과도한 경쟁은 단기적으로 가격 왜곡이나 유동성 문제를 유발할 수 있습니다. 이에 따라, ATS는 지속적으로 KRX와의 협력체계를 유지하며 시장 안정 장치를 구축할 필요가 있습니다.
▷ 기술 투자와 보안 강화
초고속 거래 환경에서 기술적 장애나 해킹은 시장 신뢰를 저하시킬 수 있습니다. ATS 사업자들은 지속적인 시스템 안정성 확보 및 보안 투자를 통해 신뢰 기반을 다져야 합니다.
▷ 글로벌 투자자 유치 가능성
다양한 거래소 구조는 해외 투자자에게도 매력적으로 작용할 수 있습니다. 특히, 국내 시장에 대한 접근성이 높아질 경우 글로벌 자본 유입이 기대됩니다.
8. 결론
2025년 ATS의 출범은 한국 금융시장 구조에 큰 획을 그은 사건입니다. 출범 3개월 만에 전체 거래의 20%를 차지하며 빠르게 안착했고, 기존 KRX와의 경쟁을 통해 투자자들에게 더 나은 조건의 거래 환경을 제공하고 있습니다. 향후 정부의 제도 보완과 시장 참여자의 수용성이 확대된다면, 한국형 ATS는 아시아 시장에서 모범 사례로 자리매김할 가능성이 큽니다.
▷ 참고 출처
- 금융위원회 보도자료 (2025.03.04)
- 한국거래소 통계자료 (2025.04 기준)
- 한국경제신문, "ATS 도입 첫 달 거래량 분석", 2025.05.01
- 조선비즈, "14조 돌파한 ATS, 제2의 거래소 될까", 2025.05.20
- 매일경제, "ATS 제도 정착 방향 논의", 2025.06.01
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